迪哲医药三季报首次盈利，中国创新药价值“焦点”正在转变

2026-11-03 · 配资服务

2026年，中国创新药又站上了新的高度。但热潮之下，焦点也在发生变化：越来越多的话题，不再关注单次BD或单品的爆发，而是转向"拼长期确定性"，也就是企业的价值能否持续积累、爆发。 原因不难理解。创新药单一成功能否持续，本身存在变数；部分企业已经遇到增长瓶颈。更关键的一点在于，一批具备长期确定性的药企正在出现。 10月30日，发布三季报的迪哲医药，正好提供了观

2026年，中国创新药又站上了新的高度。但热潮之下，焦点也在发生变化：越来越多的话题，不再关注单次BD或单品的爆发，而是转向"拼长期确定性"，也就是企业的价值能否持续积累、爆发。

原因不难理解。创新药单一成功能否持续，本身存在变数；部分企业已经遇到增长瓶颈。更关键的一点在于，一批具备长期确定性的药企正在出现。

10月30日，发布三季报的迪哲医药，正好提供了观察的窗口。

产品商业化收入持续增长，叠加阿斯利康6亿美元首付款到账，迪哲医药迎来盈利拐点。今年前三季度，迪哲医药营收47.70亿元，同比增长714%；净利润36.34亿元，为公司2021年上市以来首次实现盈利。

但事实上，相比于盈利数字，迪哲医药透露的更积极的信号是，通过后期资产出海作为连接轴，有效地衔接了商业化、创新布局，形成可持续的自我强化循环模型。

经营企业犹如下棋，单一落子本身不是看点，下一步看三步才是本事。越来越多的中国药企，开始让市场看到这一点。

迪哲医药首次盈利，让市场看到了其增长新局与背后的确定性。

营收大幅增长，是迪哲医药本季度实现盈利的核心驱动因素。一方面，创纪录的BD首付款得以确认。9月末，公司收到阿斯利康支付的6亿美元首付款，标志着这笔交易正式从协议文本转化为财务业绩。与此同时，产品端商业化收入亦保持持续增长。

这意味着，迪哲医药正式迈入"产品商业化+BD收益"双轮驱动的阶段。接下来，这一趋势将会不断得到强化。

一方面，迪哲医药的BD合作会持续贡献业绩增量。

根据协议，除首付款外，迪哲医药还将获得最高9亿美元的临床开发、监管审批及销售里程碑付款，并按全球销售额的阶梯式比例获得特许权使用费。相较于大部分创新药 BD 里程碑的不确定性，上述收入的兑现具备坚实基础。

第一，市场竞争格局良好。截至目前，舒沃哲是该领域全球首个且唯一在中美两国同步获批的口服靶向药物，适应症为经治EGFR exon20ins非小细胞肺癌（NSCLC）。

第二，合作方具备顶级全球商业化网络。阿斯利康在肺癌治疗领域拥有深厚的学术积累与渠道优势。据三季报披露，今年10月，舒沃哲已在美国正式上市，启动海外商业化进程，推进速度超出市场预期。

第三，后续里程碑解锁的确定性。舒沃哲重塑一线治疗标准已经进入倒计时阶段。目前，该适应症的上市申请已分别获得中国NMPA及美国FDA受理。后续一旦获批，将解锁相应的里程碑付款以及销售分成。

与此同时，EGFR exon20ins辅助治疗III期、1L EGFR PACC NSCLC两个方向的推进，正在把已经跑通的机制和范式复制到尚未被满足的人群中，目前已显现积极趋势：今年WCLC首次公布的辅助治疗数据，凸显其作为术后辅助治疗方案的潜力；今年ELCC上的数据针对PACC及其他罕见突变，同样展现出令人鼓舞的疗效与安全性，兑现预期大幅提升。

另一方面，产品端收入增长具备高度确定性。从既往商业化成绩看，公司销售收入持续攀升，迪哲医药的商业化能力已得到充分验证。此外，高瑞哲临床价值突出，在 PTCL一线治疗、PTCL多亚型、无驱动基因突变型NSCLC等实体瘤新场景中的研究，在今年的ASCO、EHA相继亮眼，验证临床潜力。因此，其商业化增长的确定性较高。

综合来看，后期成熟BD品种临床风险低，还有极高的商业化增长确定性，双轮驱动下的迪哲医药的业绩释放值得期待。

事实上，迪哲医药更大的看点在于，长坡厚雪的逻辑得到了进一步确证。

在创新药领域，高壁垒的源头创新能力，对应确定性更高的商业价值。这一点，舒沃哲的成功充分验证。毕竟，对EGFR exon20ins虎视眈眈的全球顶级药企不在少数，但以小分子TKI突围的，目前仍只有迪哲医药。

如今，迪哲医药正把这套能力复制到更多管线上，推进血液肿瘤与肺癌管线的纵深布局，以构建覆盖更广人群、更早治疗线数的差异化产品矩阵，共同勾勒出迪哲医药的下一程。

高瑞哲已经让市场看到了这一点，除此之外，多条具备FIC/BIC潜力的管线，正处于并行提速阶段，进展不断。三季度，全球首创的LYN/BTK双靶点抑制剂birelentinib单药治疗复发/难治弥漫性大 B 细胞淋巴瘤（r/r DLBCL）的II期临床研究（TAI-SHAN9）结果，正式发表于国际权威血液学期刊《血液肿瘤期刊》。结果显示，达到完全缓解（CR）的患者展现出令人鼓舞的持久缓解，有望为复发/难治弥漫性大 B 细胞淋巴瘤患者提供一项高效且耐受性良好的治疗新选择。

同时，第四代EGFR TKI药物DZD6008正在验证其差异化价值，新一代EZH1/2抑制剂GW5282在r/r NHL中的探索持续深入。

打造长期确定性并不是一件简单的事：不只要有扎实的资产基础，还要有把资产转化为收入的能力。资产是前提，经营决定成败。

2026 年之前，迪哲医药已经具备两项基础：能够兑现业绩预期的商业化资产，以及差异化足够强的FIC/BIC管线。

今年与阿斯利康的合作加速了价值释放。借助对方的全球商业化体系，这部分能力被纳入自身的收入结构，资产配置效率整体抬升一档。最终效能仍有待验证，但最新三季报释放出的多重积极信号，让市场看到了确定性正在形成。

迪哲医药的破局不会是个例。它印证了中国创新药价值焦点的务实转向，也预示着一个不再仅靠故事、而是靠持续兑现能力说话的中国创新药新时代，已经呼之欲出。